https://open.spotify.com/episode/6g9RwV0ruN9HMLxin6mJJB?si=340f9179639447c6
<aside> 🎙️ Bij beleggen in kwaliteit kijk je natuurlijk naar het competitief voordeel. Maar nóg veel interessanter is de vraag: hoe lang kan een bedrijf dat behouden? De Competition Advantage Period, oftewel de CAP, is een belangrijk onderdeel van je gedachtegang bij het kiezen van aandelen en onmisbaar voor je waardering. Met gast Kevin Schoovaerts van Atmos Invest bespreken we de beperkingen van de DCF-methode en leggen we uit hoe je de lengte van een competitief voordeel kunt benaderen. Daarnaast maken we kennis met de growth trap en value trap, die je in een prettig portfolio eigenlijk wil vermijden. Op tafel liggen voorbeelden als Amazon, Alfen en Visa.
</aside>
In vorige afleveringen kwamen we regelmatig terug op beleggen in kwaliteitsaandelen en hoe deze te vinden in de markt. Maar eens je ze gevonden hebt, lijken ze altijd zo duur. De strategie volgens superbelegger Terry Smith lijkt nochtans eenvoudig:
Koop kwaliteit. Betaal niet te veel. Doe niets.
Kevin Schoovaerts, aandelenanalist en blogger bij 100baggerhunting, neemt ons mee op de zoektocht naar een mogelijke verklaring voor waarom deze superbedrijven altijd zo duur lijken en hoe we ze het best kunnen waarderen. Er is namelijk een X-factor, een model dat al 65 jaar bestaat, en waar weinig over gepraat wordt: de Competitive Advantage Period of CAP. Hier gaan we dieper op in.
Deze aflevering is onderdeel van de reeks ‘Beleggen in kwaliteit’ die we gestart zijn bij aflevering 159. Vervolgens zijn we dieper in deze strategie gedoken met Pieter Slegers (aflevering 161 en 162). Vorige interessante afleveringen m.b.t. competitieve voordelen zijn 27, 62 en 68.
“A truly great business must have an enduring ‘moat’ that protects excellent returns on invested capital.” — Warren Buffet
We komen eerst even terug op competitieve voordelen en hun karakteristieken. Wat is het verschil tussen een competitief voordeel en een MOAT? Vervolgens introduceren we het begrip Competitive Advantage Period (CAP) die ons helpt de (meestal) hoge waardering van deze bedrijven te begrijpen. Hoe ziet deze CAP eruit in verschillende sectoren en hoe kan ik ze berekenen? We eindigen met wat je nu precies kan meenemen van dit onderwerp.
Kevin belegt al meer dan tien jaar en schrijft een wekelijkse nieuwsbrief genaamd 100-bagger hunting waarin hij aandelenanalyses en alles wat hij over beleggen leert met iedereen deelt. Hij is vanuit zijn opleiding nucleair ingenieur en heeft daardoor een procesmatige aanpak (checklists) wanneer het over beleggen gaat. Zijn bedoeling is om zo veel mogelijk emotie uit het investeringsproces te halen. Hij gebruikt daarvoor de ‘spaghetti met pikante saus’-strategie. Spaghetti is een gerecht dat al gewonnen heeft, je kan het op vele kaarten in de wereld terugvinden. De spaghetti zijn de kwaliteitsaandelen die je aankoopt tijdens dalingen in de markt en die ook al gewonnen hebben. Koop ze aan op een goede prijs en dan begint het wachten.
De pikante saus zijn microcap-aandelen die laag geprijsd zijn doordat ze onbekend (en onbemind) zijn in de markt. Vis waar weinig mensen vissen. Dit laat hem toe de kwaliteitsbedrijven met rust te laten en toch te handelen. Deze twee strategieën zijn het tegenovergestelde van elkaar. Kevin belegt wereldwijd met op dit moment een voorkeur in het Verenigd Koninkrijk, Polen en Australië omdat er daar meer mogelijkheden zijn voor onderwaardering.
Je kan hem ook vinden op X (Twitter). Of ga hierheen voor een diepgaand interview.
In de basis heeft een bedrijf een competitief voordeel ten opzichte van zijn concurrentie als:
Ideaal is natuurlijk een combinatie van deze twee. Cost leaders zijn bedrijven zoals Costco, Ryanair en Ikea. Product leaders zijn bedrijven zoals Apple, Tesla en Ferrari.
Nu kan je op zoek gaan naar verschillende redenen voor waarom ze dit competitief voordeel genieten door te kijken naar de werking van het bedrijf. Je kan deze voordelen opdelen in twee groepen. Een voordeel langs de consumentzijde of langs de productiezijde van het bedrijf.
Mogelijke voordelen (consument):