https://open.spotify.com/episode/28VsabtJ3GsC3C5R2z1Uh3?si=9bbc983b0a494212
<aside> 🎙️ Een fundamentele analyse, hoe doe je dat nou? In deze zomerserie leggen we het je uit! Aflevering 2, tijd om te kijken naar competitieve voordelen en het management. Analyseer bijvoorbeeld in hoeverre het bedrijf een moat heeft, en zoek uit wat het management voor plannen heeft met het bedrijf. Dennis en Pim geven handvatten.
</aside>
In de komende 4 afleveringen nemen we je mee in het proces van het selecteren van aandelen, op basis van een fundamentele analyse. De hoofdonderwerpen die je doorloopt als je een bedrijf beoordeelt zijn vaak min of meer bekend. Maar ‘hoe’ doe je dat nou? Welke afwegingen maak je? Wat is belangrijk en wat niet? Nu is er natuurlijk niet één manier en zijn er ook geen magische formules tot succes. Wel proberen we je enkele handvatten mee te geven en ingewikkeld lijkende zaken eenvoudig te maken. We hopen dat je met nieuwe ideeën en inzichten je eigen analyses kan starten of verbeteren.
“Investing is simple, but not easy” - Warren Buffett
In aflevering 1 beginnen we bij het begin. Snap ik het bedrijf? Om vervolgens het verdienmodel van een bedrijf te bekijken en te beoordelen. Dit legt een belangrijke basis voor alle andere onderdelen van je analyse. Deze zijn namelijk verbonden aan het verdienmodel.
In aflevering 2 kijken we hoe dat verdienmodel zich verhoud ten opzichte van de concurrentie of de alternatieven, met andere woorden; hoe competitief is het bedrijf? Ook kijken we naar het management. Niet alleen wie het zijn en waar ze voor staan, maar vooral ook welke plannen zij hebben met het bedrijf en het verdienmodel. Hoe gaan zij om met het kapitaal en de winsten? Draagt het bij aan het creëren van aandeelhouderswaarde? Met andere woorden; is het aandeelhouders vriendelijk?
In aflevering 3 beginnen we aan de luchtige onderwerpen. Financiën! Hoe kom je door het oerwoud van getallen, data en ingewikkelde termen? Wat is belangrijk en waar kijk je naar? Als we de diverse sites, bepaalde analisten of de slimme oom op de verjaardag mogen geloven is het allemaal heel ingewikkeld. Maar goed nieuws; het valt mee.
In aflevering 4 hebben we het sluitstuk van de analyse, de waardering.
“Price is what you pay. Value is what you get” - Warren Buffett
Hoe bepaal je nou wat een aandeel ‘waard’ is? Veel ratio's en metrics verklaren hoe de prijs tot stand komt, wat beleggers blijkbaar bereid zijn te betalen. Die zijn bruikbaar en nuttig en geven inzicht. De waarde van het bedrijf bepalen we niet door goochelen met getallen, koersen en metrics. De methode die we hanteren is heel simpel. Het is alleen niet makkelijk :)
“Investing is not nearly as difficult as it looks. Successful investing involves doing a few things right and avoiding serious mistakes.” - John Bogle
Uiteindelijk heb je na al je analyses en aankopen een portefeuille. En dan? Wat monitor je? Welke afweging maak je? En net zo belangrijk als “kopen”; wanneer “verkoop” je nou een aandeel?
In z’n algemeenheid kun je stellen dat je zonder innovatie of ontwikkeling je competitief voordeel over tijd kwijt raakt. Een uniek product kan nagemaakt worden en dat gebeurt ook in de praktijk. Hoge marges zullen gezien worden door anderen en die willen ook een stuk van die taart. Jeff Bezos gaf bijvoorbeeld aan over concurrenten: “Your margin is my opportunity.” Het is belangrijk om dit te realiseren, competitief voordeel is nooit een gegeven. Het is wel mogelijk om een duurzaam competitief voordeel te creëren waardoor het lastig wordt voor concurrenten om toe te treden. Daar zit dan ook de onlosmakelijke link tussen competitief voordeel en het management.
De simpelste manier om competitief voordeel te analyseren is je afvragen wat er gebeurt als de prijs van het product met bijvoorbeeld 20% wordt verhoogd. Kan Netflix dit? Ferrari? McDonalds? Coca-cola? Microsoft? Versus Randstad? Shell, aan de pomp? KPN? Vodafone? Ahold? Je bekijkt in hoeverre prijs en vraag met elkaar samenhangen. Prijselasticiteit genaamd. Bij reguliere marktwerking zal de prijs vaak elastisch zijn, bij monopolie of noodzakelijke goederen (medicijnen) is het vaak inelastisch. Of zoals het voorbeeld van Bezos en Amazon, kun je door de prijs en de marge te verlagen marktaandeel winnen. Prijs omlaag, vraag omhoog. Het is een belangrijk bouwblok voor je analyse. Voor een verdere uitleg:
Prijselasticiteit van de Vraag: Wat is Dat? (Uitleg + Formule)
Het is bijzonder lastig om te bepalen welke bedrijven of merken in de toekomst als winnaar uit de bus komen. Warren Buffett gaf in zijn laatste aandeelhoudersvergadering een mooi voorbeeld om dit te illustreren. In begin 20e eeuw kwam de auto industrie op. Het was toen de stellige voorspelling dat er een geweldige toekomst voor deze industrie in zat, daar was geen twijfel over. Uiteindelijk is dit ook uitgekomen. Echter, in totaal zijn er sinds die tijd meer dan 2.000 autofabrikanten in Amerika geweest. In 2009 waren er nog 3 over, 2 daarvan hebben toen faillissement aangevraagd. Je moet dus wel heel overtuigd zijn van een bedrijf dat in een dergelijke opkomende sector zit.
“It's not what industry you're in, it's what you're doing right that your rivals haven't yet figured out.” - Philip Fisher