https://open.spotify.com/episode/5WlYj5xtU2wIw9zPrKvE3M?si=ab3e26c6a4574d63
<aside> 🎙️ Deze aflevering gaat over familiebedrijven, en dan met name investeringsholdings. Bedrijven waar het management skin in the game heeft, dus. Families beleggen tenslotte met eigen kapitaal, wat maakt dat ze er bij voorbaat voorzichtiger mee omspringen dan doorsnee managers. Waar die laatsten zich vaak druk maken om het volgende kwartaal, denken families eerder in generaties. Het lijkt makkelijk om als belegger in te haken en mee te liften op de investeringsbeslissingen van families, maar het heeft ook uitdagingen: je moet het management zien te doorgronden. Michael Gielkens heeft daar als partner en mede-eigenaar van Tresor Capital van deze hobby zijn werk gemaakt en leert ons de fijne kneepjes van ’t vak.
</aside>
We worden verwend, Michael Gielkens reist helemaal vanuit Limburg naar onze podcaststudio in Amsterdam om ons alles te vertellen over beleggen in familiebedrijven en serial acquirers. Deze aflevering gaat over familiebedrijven, en dan heel specifiek familie investeringsholdings. We hebben lang geleden een aflevering gemaakt over beleggen in holdings.
54. Voor- en nadelen van beleggen in een holding? | € 213.300
Met Michael gaan we daar families aan toevoegen. Ik kan alvast verklappen dat de woorden ‘skin in the game’ veel langs gaan komen. Als belegger kan je op de bagagedrager van de familiefiets meerijden met hun succes. Families beleggen tenslotte met eigen kapitaal dus daar gaan ze erg voorzichtig mee om. Deze vorm wordt ook wel sidecar investing genoemd. Het is een ‘people-driven investing approach.’
Michael Gielkens (1991) is een typisch voorbeeld van iemand die van zijn hobby zijn werk heeft gemaakt. Misschien wel de grootste droom van iedere werker. Michael is woonachtig in de regio Limburg maar zijn roots liggen verder verspreid, in zijn eigen woorden is hij een Nederlandse Amerikaan.
Hij startte met beleggen midden in de kredietcrisis en studeerde Bedrijfseconomie (BSc) en International Business met specialisaties in Finance, Strategy & Innovation (MSc). Voor zijn afstudeeronderzoek dook hij in het gedrag van beleggers.
Na vier jaar (2017‑2021) als analist en portfoliomanager in Luxemburg, werd hij in 2022 partner en mede‑eigenaar van Tresor Capital. Michael gelooft sterk in de fundamentele analyse met een focus op kwaliteit en waarde. Zijn grootste inspiratiebronnen zijn de bekende beleggers Warren Buffett, Charlie Munger, Tom Gayner, Mark Leonard en Chuck Akre. Met zijn helden zit het in ieder geval erg goed.
De kans is groot dat je Michael al kent van zijn befaamde nieuwsbrief. Elke week pent hij zo ongeveer een boek neer dat zo in je inbox belandt. De besproken onderwerpen worden steeds breder maar de hoofdfocus blijft familiebedrijven, serial acquirers en holdingbedrijven. Inschrijven kan via de website van Tresor Capital.
Michael is zoals gezegd partner bij Tresor Capital, een onafhankelijke investment boutique die optreedt als rentmeester van het kapitaal van haar klanten. De partners hebben zelf ook ‘skin in the game’, ze beleggen mee en zijn mede‑aandeelhouder. Met een team van negen professionals met ruime internationale ervaring bedient Tresor een breed palet aan institutionele, zakelijke en particuliere beleggers in de BeNeLux.
“To be successful in business and investing, you’ve got to have skin in the game, a stake in the company.” — Warren Buffett
Onder toezicht van de AFM en DNB hanteert het team een fundamentele beleggingsaanpak met focus op kwaliteit. Ze hanteren een bottom‑up beleid dat rust op diepgaande kennis en eigen waarderingsmodellen voor elke positie, waardoor risico’s scherp worden gemitigeerd. Tresor Capital belegt met een horizon van vele jaren en richt zich op duurzame waardecreatie voor haar cliënten.
De oprichtende familie houdt strak de regie en belegt met eigen geld naast dat van externe aandeelhouders. Hun portefeuille is breed: een mix van beursgenoteerde en private bedrijven, vastgoed en private equity belangen. De aanpak is wel steeds hetzelfde: fundamenteel onderbouwt investeren met een horizon van generaties in plaats van kwartalen. Het behoud en de groei van het familiekapitaal staan centraal. Daarom kiezen ze vaak voor sterke balansen, een afkeer van hoge schulden en hebben ze een conservatieve insteek.
Deze risico-averse stijl werkt als een beschermend schild voor mede‑beleggers. Door hun rentmeesterschap vermijden ze overambitieuze groeiplannen, torenhoge leverage en grillige strategiewijzigingen die voortkomen uit korte‑termijndruk. Ook houden ze de beloning van het management binnen redelijke perken. Zo blijft het rendement solide terwijl het kapitaal veilig door de generaties heen kan groeien.
Uit het rapport Family 1000: Family values and value creation van het Credit Suisse Research Institute blijkt dat beursgenoteerde familiebedrijven gemiddeld duidelijk beter presteren dan niet‑familiebedrijven. Sinds 2006 leverde de wereldwijde Family 1000-index een sector‑gecorrigeerd extra rendement van ongeveer driehonderd basispunten (≈ 3 % per jaar) boven de vergelijkingsgroep.
Screenshot uit het rapport Family 1000 van Credit Suisse Research Institute.