https://open.spotify.com/episode/1QV4BeiRUOeUO71xhyibLt?si=62f75a99de744fdc
<aside> 🎙️ Pim en Milou verwelkomen oude bekende Paul Wigt (optiehandelaar) terug in de studio voor een hoog-informatief gesprek over flitshandel. Hij legt uit hoe het werkt, en belangrijker: wat het ons oplevert. In de media heeft high frequency trading een slechte naam, maar Paul trekt ten strijde tegen ongeïnformeerde oordelen. Niet in de laatste plaats omdat we het bestaan van ETF’s aan market makers te danken hebben.
</aside>
Paul Wigt is weer te gast en een introductie heeft Paul eigenlijk niet meer nodig. Ken je hem nog niet? Dan zou ik maar snel aflevering 33, 37 en 46 gaan luisteren. Ondertussen is hij geen optiehandelaar meer in ruste maar gelukkig wil hij nog steeds aanschuiven bij de podcast.
In deze aflevering gaan er veel termen de tafel over. Het is goed om wat context en uitleg te geven. Bij de meeste termen wordt hetzelfde bedoeld maar door een andere doelgroep gebruikt. Bijvoorbeeld high frequency trading (ook wel HFT) en flitshandel zijn termen die binnen de industrie bijna niet gebruikt worden. Deze termen worden voornamelijk gebruikt bij het grote publiek. Met market maker daarentegen wordt hetzelfde bedoeld en in de industrie ook meer gebruikt. Het zijn liquiditeitsverschaffers in de financiële markt, hetzelfde als market makers.
High frequency trading (of HFT) is een soort geavanceerd handelsplatform dat grote aantallen transacties zeer snel verwerkt met behulp van krachtige rekentechnologie. Het kan worden gebruikt om ofwel naar de beste prijs voor een enkele grote order te zoeken, of om in real-time naar winstkansen in de markt te zoeken.
In het Nederlands wordt het ook wel flitshandel genoemd. Flitshandel wordt sinds eind jaren negentig toegepast en is sindsdien aan een opmars bezig. De handel gebeurt volledig geautomatiseerd.
De algoritmes achter high frequency trading zijn vaak zeer complex. Zo kan het programma op verschillende markten tegelijk handelen, mits aan de voorwaarden wordt voldaan. Het voordeel van HFT komt grotendeels neer op hoe snel het platform transacties kan verwerken, dus de focus ligt op de kracht van de gebruikte computers en de locatie van de rekenprogramma's. Door in de buurt te gaan zitten van beurzen die orders aannemen, kunnen HFT-firma's milliseconden voordeel boven hun concurrenten behalen.
Nederland kent drie grote beurshandelshuizen: IMC, Optiver en Flow Traders. Laatstgenoemde is beursgenoteerd en als particuliere belegger kan je hierin beleggen. Flow wordt door veel beleggers gezien als hedge in je portfolio omdat het contra reageert op de markt. Het heeft ook een bèta van -0,79. Je leest het goed, een min bèta.
Flow Traders (AMS:FLOW) is een market maker en liquidity provider op de ETF markt. Flow Traders zorgt er voor dat beleggers altijd Exchange Traded Products (ETP’s) kunnen kopen wanneer zij dat willen. Dat houdt in dat ze continu bied- en laatprijzen afwegen. Oftewel: Flow Traders berekent van een bepaald product de theoretische waarde waar het bedrijf vervolgens een koop- en verkoopprijs aan afgeeft. Flow Traders handelt neutraal op de markt, wat inhoudt dat het bedrijf niet aan speculeren doet. De market maker heeft zich gespecialiseerd in de markt voor ETP’s. Dit zijn ETF’s (Exchange Traded Funds), of zogenoemde pakketjes aandelen die een sector of index volgen, en ETC’s (Exchange Traded Notes), die de prijsbeweging van een gemeengoed zoals gas volgen.
Arbitrage in economische zin is het profiteren van de prijsverschillen tussen verschillende aan elkaar gerelateerde effecten. Door het combineren van een aantal transacties kan men profiteren van een onevenwichtigheid op verschillende markten. Dit houdt in dat men in geen enkel scenario een verlies op kan lopen, terwijl men wel kans heeft op winst in sommige scenario's.
Men spreekt ook wel van risico-vrije winst. De term arbitrage heeft voornamelijk betrekking op financiële instrumenten zoals opties, aandelen, obligaties, valuta's en commodities. Een handelaar die profiteert van prijsverschillen heet een arbitrageant.
De mogelijkheid tot risico-vrije winst kan slechts tijdelijk ontstaan. Doordat er geen risico verbonden is aan arbitrage zullen de arbitrageanten net zo lang profiteren van de prijsverschillen totdat deze verdwenen zijn. Daardoor dragen zij bij aan het tot stand komen van het evenwicht van efficiënte markten waarbij geen mogelijkheden zijn tot arbitrage.
Index arbitrage is een handelsstrategie die probeert te profiteren van de prijsverschillen tussen twee of meer marktindices. Dit kan op verschillende manieren, afhankelijk van waar het prijsverschil vandaan komt. Het kan arbitrage zijn tussen dezelfde index die op twee verschillende beurzen wordt verhandeld, of het kan arbitrage zijn tussen twee indices die een standaard relatieve waarde hebben die tijdelijk van de standaard is afgeweken. Het kan ook arbitrage zijn tussen de instrumenten die de index volgen (bijv. index-ETF's of opties) en de componenten waaruit de index bestaat.
De issuer (SPDR, iShares, VanEck, etc) bepaalt de spelregels. Welke index volg je, welke multiplier, welke dividenden wil je herbeleggen, etc. Dan zijn het de market makers die de ETF moeten gaan stellen. Zijn hun ETF’s op, dan moeten ze het mandje aandelen in dezelfde verhouding gaan kopen. Hebben ze genoeg mandjes, dan kunnen ze daarvan ETF’s maken (in het fonds stoppen = ETF Creation). Dat doen ze dus als er te veel vraag naar ETF’s is en de prijs uit de lijn is met het mandje. Door nieuwe ETF’s te maken komen er minder mandjes en meer ETF’s en verdwijnt het verschil. Andersom werkt het ook, dan haal je ETF’s uit elkaar en krijg je weer mandjes (ETF Redemptions). Ze noemen het ook wel index arbs.
Dit kan natuurlijk alleen zo goedkoop als market makers dat automatiseren. Dus, high frequency trading verbieden betekent een hogere transactie tax. Anders verwoord: wanneer je het met de hand doet, betekent dat het einde van de ETF.