https://open.spotify.com/episode/4iSQPwJz5npKVHeDLNXcWz?si=fc4834701961462f
<aside> 🎙️ Elke échte belegger weet: met alleen het selecteren van goede aandelen, ben je er niet. Cruciaal voor je rendement is namelijk ook je positiegrootte. Maar waar er oneindig veel is geschreven over aandelenselectie, is er over dat laatste bar weinig te vinden. Daarom hebben Milou en Pim de portfoliomanager van het Centive Fund uitgenodigd. In gesprek over risico, rendement, fundamentele analyse, overtuiging, nachtrust én meer kan dat tot slechts één conclusie leiden: het is geen wetenschap, maar een kunst.
</aside>
In eerdere afleveringen is er al kort gehint naar het onderwerp positiegrootte. Naar mijn idee is dit een onderwerp dat nog te veel onderbelicht is. Ruim vier jaar geleden hebben we het wel al even losjes behandeld in aflevering 69, de kracht van een goede weging. Vandaag gaan we verder de diepte in.
Na een snelle zoektocht kom je voornamelijk terecht bij de beleggingsstrategie daytraden. Niet heel verrassend want daar is risicomanagement extra belangrijk, een hefboompje hier en daar wordt niet geschuwd. Er moet dan ook goed berekend worden wat de procentuele afstand is tot de stop-loss. Dit is echter niet onze wereld, alles wat hierover geschreven wordt is niet relevant voor ons.
Na wat graven zijn we toch wat mooie stukken tegenkomen. Onder andere korte videos van Guy Spier, Warren Buffett en Bill Ackman. Positiegrootte gaat over zoveel meer dan alleen de precieze allocatie. Je kan zo een paar ‘situaties’ bedenken als het aankomt op grootte. Bijvoorbeeld: 1) hoe groot open je een positie?, 2) tot hoe ver koop je bij (kijk je dan naar kostenbasis?), en 3) wanneer room je wat af van winnende aandelen? En misschien nog wel het belangrijkste, kan ik er nog goed bij slapen?
“If you wake up thinking about a position, it’s too big.” — Steve Clarke
Het gaat verder, waar spiegel je het aan af? Waardering, de benchmark, je risicoprofiel, het type aandeel? Je zou wel kunnen stellen dat je bepaalde mentale en analyserende kracht nodig hebt om positiegrootte succesvol te doen.
167. Hoe herken je goed management (met Reinder Wietsma) | € 397.400
176. Volwaardig portfolio opzetten (met Reinder Wietsma) | € 400.200
Doordat het zoveel raakt, is het des te meer interessant om het erover te hebben. We gaan dit doen met Reinder Wietsma. Voor jullie natuurlijk geen onbekende meer, Reinder is al te gast geweest in aflevering 167 en 176. Doordat hij een fonds beheert, geeft dat net wat andere inzichten en invalshoeken op dit onderwerp.
Even kort, voor de luie beleggers die geen zin hebben om terug te gaan voor de introductie van Reinder in aflevering 167 en 176. Reinder Wietsma is Portfolio Manager bij Centive fund. Zij beleggen in bedrijven waar de juiste incentives aanwezig zijn. Meer concreet: bedrijven waar het management en de werknemers mede-eigenaar zijn (bijvoorbeeld familiebedrijven), unieke bedrijfsculturen en natuurlijk een hoge mate van kwaliteit.
Van de twee topbedrijven die we in de vorige aflevering hebben besproken, is Hermès onder andere onderdeel van het fonds. Het doel, over een periode van meer dan vijf jaar het beter doen dan de MSCI Total Return World Index. De weging van de top 20 posities van deze benchmark is al goed voor ruim 30%. Moet je dat meenemen in de beslissing als je zelf de positiegroottes gaat bepalen? We leggen het hem voor.
Bijna alle boeken, artikelen en podcasts over beleggen richten zich op hoe je de beste aandelen kunt vinden. Echter, de keuze van aandelen is slechts een deel van het verhaal als het gaat om beleggingssucces. Er zijn namelijk twee drijfveren voor prestaties: aandelenkeuze en portfoliomanagement. De keuze van aandelen gaat over wat je koopt; portfoliomanagement gaat over wanneer je koopt, hoeveel je koopt en hoe lang je het aanhoudt.
Bron: Bristlemoon Capital.
Positiegrootte is een cruciale afweging binnen portfoliomanagement. Het richt zich op hoe een belegging moet worden geopend en hoe die positie in de loop van de tijd aangepast moet worden. De beste beleggers vergroten agressief hun posities in de meest veelbelovende beleggingen en houden slechts kleine posities aan in bedrijven waar ze minder zeker van zijn, of waar de risk/reward van de belegging onvoldoende is om een grotere positie te rechtvaardigen. Je hoeft niet altijd gelijk te hebben bij het beleggen. In feite zal je bijna zeker bij sommige beleggingen verkeerd zitten. De sleutel is om je winnaars groter te maken en je verliezende posities klein te houden.
Om de kracht van weging extra duidelijk te maken, onderstaande drie portfolio’s met exact dezelfde vijf aandelen. Het verschil per portfolio is de weging. De eerste is een gelijk gewogen portfolio waarbij elke positie een weging heeft van 20%.
Stock 1 doet het heel erg goed, Stock 5 daarentegen doet het niet zo goed. Het totaalrendement van deze portfolio is aan het einde van de meting 14%.