https://open.spotify.com/episode/0iYcmRNhegowZzNXnuA5iy?si=bb14e235d9f242fc

<aside> 🎙️ Beleggen is kunst. En als het geen kunst is, dan is het wel topsport! Om een goede, geweldige of GOAT-belegger te worden zijn er vijf vaardigheden om tot in de puntjes te beheersen. In deze aflevering bespreken we ze met belegger Jan Klein Poelhuis. De breedte én de diepte in: in hoeverre moet ‘de beste’ worden een doel zijn voor de gemiddelde belegger? Wat kunnen wij verbeteren? Wat zijn veelgemaakte fouten per vaardigheid en welke inzichten kunnen wij elkaar en luisteraars meegeven? We gaan er even goed voor zitten.

</aside>

Alvast een waarschuwing! Het gesprek met Jan gaat mogelijk aanvoelen als twee amateurschilders die ooit kunstenaar willen worden. We beheersen beide nog lang niet de kunst van goed portfoliomanagement maar we delen wel onze uitdagingen en lessen die we geleerd hebben. We gaan in gesprek over de kunst van beleggen.

Jan en ik hebben veel contact over beleggen. In de eerste plaats omdat wij een aantal posities delen zoals Wise, Adyen, ASR en TSM. Maar het gaat voornamelijk over gedrag, strategie, emoties en portfoliomanagement. Een tijd geleden had ik bij Jan al eens een balletje opgegooid of hij het leuk zou vinden om een keer langs te komen. Tot voor kort ontbrak het altijd aan een onderwerp.

De aflevering van de We Study Billionaires podcast waar Ian Cassel te gast was, creëerde het haakje voor deze aflevering. Ian Cassel is een Amerikaanse small/micro cap-belegger en introduceerde in de podcastaflevering vijf vaardigheden die de kunst van het beleggen samenvatte. En hij categoriseerde succesvolle beleggers in drie groepen Good, Great en GOAT.

Voor ons een mooie kapstok om zowel de breedte als de diepte op te zoeken en tegelijkertijd onze eigen vaardigheden onder de loep te nemen. Zijn wij op weg om good, great of zelfs goat te worden? En in hoeverre moet dat überhaupt een doel zijn voor de gemiddelde belegger? Waar kunnen wij in verbeteren? Wat zijn veelgemaakte fouten per vaardigheid en welke inzichten kunnen wij elkaar en de luisteraar meegeven?

Wie is Jan Klein Poelhuis?

Bij de naam Jan Klein Poelhuis, is de kans groot dat er een belletje gaat rinkelen. Je zou Jan mogelijk al kunnen kennen van de bekende podcast, Beleggen met Rowan Nijboer. De laatste jaren is Jan bij Rowan aangeschoven als vaste host. Het niveau is on-Nederlands hoog. Wij hebben het geluk om Jan even te mogen lenen.

Jan is ongeveer in dezelfde periode als ik begonnen met beleggen. Het is ondertussen een grote passie van hem geworden maar zijn interesses gaan nog een stuk verder. Zo is hij bijvoorbeeld gefascineerd geraakt door thema’s als gezondheid, sport en geluk. De lastige levensvragen moeten gewoon gesteld worden, zoals “hoe leef je nou een gezond leven dat ‘zin’ heeft en waarin je gelukkig bent?”. Verder is Jan niet vies van een marathon, triathlon of ironman hier en daar.

Je zou wel kunnen zeggen dat Jan een voorliefde heeft voor verzekeraars, helemaal die de float op een goede manier aan het werk zetten. Denk dan aan Berkshire Hathaway, Markel en Fairfax, zijn ook niet voor niets zijn grootste posities. Maar ook holdings zoals Exor en Investor AB zitten ertussen. Daarnaast heeft hij ook nog een vijftiental aandelen met een kleinere weging die gemiddeld gezien worden bestempeld als kwaliteit zoals Adyen, Wise, Applied Materials, ASML, TSMC en IBKR. Allemaal bedrijven met een sterke moat, uitstekend management en een heel sterke balans. Op FortyTwo Capital publiceert Jan jaarlijks een beleggersbrief. In deze brieven is hij erg openhartig over zijn fouten maar deelt hij ook gewoon zijn volledige portfolio.

Good, Great & GOAT beleggers

Voor een belegger zijn twee elementen van belang: tijd en performance. Een goede performance (rendement) heeft pas echte waarde over een lange tijdshorizon. Er zijn genoeg beleggers te vinden die het in een bepaald jaar of periode extreem goed doen. Maar kunnen ze dat rendement ook over een langere periode realiseren? Dat is de echte test en tijd functioneert hierbij als een soort van zwaartekracht op het rendement. Een CAGR neemt voor mij in waarde toe naarmate de tijd toeneemt.

Een simpel voorbeeld om dit te illustreren. Stel je hebt een 15% CAGR over een periode van vier jaar. In jaar vijf behaal je geen rendement, dus eindigt het vijfde jaar met 0% rendement. Dan zakt je CAGR naar 11,8%, een daling van 3,2%. Bij een 15% CAGR over bijvoorbeeld negen jaar heeft een vlak jaar nog maar 1,6% impact, de CAGR is dan 13,4%. Tijd is een belangrijke factor.

"Investors produce outstanding long-term results primarily by avoiding dumb decisions, rather than by making brilliant ones." — Warren Buffett

Good, Great of GOAT in iets zijn komt grotendeels neer op het beperken van fouten en op het behouden van mentale concentratie. Hierop lijkt beleggen erg op bijvoorbeeld tennis (zie speech Roger Federer) of golf. Het verschil tussen bijvoorbeeld een great golfspeler en een GOAT golfspeler is ongeveer een slag per ronde. Maar op basis van een heel weekend met vier rondes is dat vier slagen verschil.

“I won almost 80% of the 1,526 singles matches I played. In all those matches I won only 54% of the points. Even top ranked tennis players win barely more than half of the points they play.” — Roger Federer

Stock picking is een vorm van kunst omdat iedereen anders investeert als gevolg van verschillende persoonlijkheden. Er is geen eenduidige vorm die beter of minder is dan een andere vorm. Dat is het mooie aan beleggen. Howard Marks haalt met een hele andere strategie rendement dan een Constellation Software. Maar uiteindelijk stopt de art en kijken we naar een hard eindresultaat wat objectief vergelijkbaar is onderling: performance over tijd.

Ian Cassel hanteert een objectieve indeling op basis van tijd en rendement:

• Good beleggers onderscheiden zich door consistentie en discipline.