https://open.spotify.com/episode/4nKG45nC6duD9MCPN2IYCj?si=eca485a78bd24292
<aside> 🎙️ Je kunt beleggen benaderen door je te richten op de specifieke factoren die belangrijk zijn voor rendement. Dat beweert niet alleen Pim, ook de wetenschap zegt. In deze aflevering hebben we het over de factoren Value, Size, Momentum, Low Risk en Quality. Verder hebben Pim en Milou het eens te meer over het belang van waarderen en vast blijven houden aan je strategie.
</aside>
Na de aflevering van vorige week hebben meerdere werknemers van ASN mij gecontact. Twee kleine puntjes moet ik rechtzetten of toevoegen. Allereerst deelt ASN voor het Milieu & Waterfonds een beleggingsuniversum van bedrijven die zijn goedgekeurd voor het fonds. Elke onderneming wordt eenmaal per vier jaar opnieuw getoetst. De beheerder van het fonds selecteert uit dit universum de aandelen voor de portefeuille van het ASN Milieu & Waterfonds. Dat doen ze op basis van hun financiële en economische soliditeit en de actuele situatie op de financiële markten.
Wil je weten waar het fonds exact in belegt? In de maandelijkse factsheet staat de top 10 van grootste belangen in het fonds. In het jaarverslag en het halfjaarbericht geven ze een update over nieuwe en verkochte posities. Daarnaast berichten ze over de beleggingen die goed of juist minder goed waren voor het rendement van het fonds.
Dan de kosten. Die zijn niet 1,8% per jaar zoals ik vertelde, maar 1,65% per jaar. Ik had ook nog 0,15% uitstapkosten gerekend maar die zijn er niet. De berekening is als volgt: 1,2% fondskosten + 0,3% servicekosten en 0,15% transactiekosten voor het fonds. Het punt blijft hetzelfde. De kosten zijn hoog vergeleken met bijvoorbeeld een S&P 500 ETF voor 0,07% per jaar.
Factorbeleggen is in Nederland bekend onder verschillende namen. Wereldwijd is de meest gebruikte naam ‘evidence-based investing’. Ook smart-beta wordt vaak genoemd. Wij noemen het hier factorbeleggen.
<aside> ⚠️ Factorbeleggen is een academische benadering van beleggen. Zelf heb ik geen wetenschappelijke achtergrond en daarom blijf ik redelijk op de oppervlakte. Tijdens de voorbereiding van deze aflevering kwam ik al vrij snel tot de conclusie dat het mij veel meer tijd kost om echt de studies in te duiken. Neem dit mee tijdens het luisteren en lezen van de aflevering!
</aside>
Factorbeleggen is een beleggingsbenadering waarbij je je richt op specifieke rendementsfactoren in verschillende activaklassen. Er zijn twee hoofdtypen factoren: macro-economisch en stijl. Bij macro-economisch moet je denken aan economische groei, reële rente, inflatie, credit, liquiditeit, enzovoorts. We gaan het verder hebben over stijlfactoren. Investeren in factoren kan helpen de resultaten van de portefeuille te verbeteren, de volatiliteit te verminderen en de diversificatie te vergroten.
De populariteit van factorbeleggen is sinds de kredietcrisis flink toegenomen. De basis werd evenwel begin jaren dertig gelegd in gefundeerd academisch onderzoek als gevolg van de Grote Depressie. Factoren vertellen waarom bepaalde beleggingsstrategieën het wel of niet beter doen dan de markt. Value (waarde), Size (marktkapitalisatie), Momentum, Low Risk (laagvolatiele aandelen) en Quality (kwaliteit) zijn dé vijf factoren die bewezen hebben dat ze het beter doen dan de markt. Al is vrijwel iedereen in de academische wereld het met elkaar eens dat Value, Momentum en Size het meest robuust zijn. Voor Quality en Low Risk is er wel bewijs maar daar wordt doorgaans minder waarde aan gehecht.
De meeste in de academische wereld zijn het eens dat Value, Momentum en Size het meest robuust zijn.
Als u gehoord heeft van Low Risk en Momentum, dan bent u al vertrouwd met twee van de vijf belangrijkste stijlfactoren. Value was in de jaren twintig van de vorige eeuw de wegbereider van het factorbeleggen, en het positieve koerseffect van ondergewaardeerde aandelen werd in de jaren zestig gedocumenteerd. De overige twee stijlfactoren zijn Quality en Size.
De meeste aandelenportefeuilles worden samengesteld op basis van marktkapitalisatie. Dit betekent dat de aandelen met de grootste beurswaarde de zwaarste weging hebben. Zo is de S&P 500 ook opgebouwd. Met factorbeleggen wordt een aandelenportefeuille juist niet samengesteld op basis van marktkapitalisatie, maar op basis van een alternatieve methode zoals hierboven benoemd. Hiermee wordt een betere risico rendementsverhouding bereikt dan met een marktkapitalisatie gewogen samenstelling. Dit betekent bijvoorbeeld dat met een lager risico, hetzelfde rendement wordt behaald.
Behavioural finance bestudeert de invloed van psychologie en sociologie op het gedrag van beleggers en hoe dit de financiële markten kan beïnvloeden. Dit is een vorm van beleggen die specifieke academische inzichten en bewijzen gebruikt bij het samenstellen van beleggingsportefeuilles.
Veel ervaren beleggers en beleggingsfondsen geloven in het gebruik van een academische benadering op basis van empirisch bewijs om factorpremies te identificeren en te begrijpen. Evidence-based beleggen is dus een beleggingsfilosofie die gebaseerd is op onafhankelijk wetenschappelijk onderzoek, van onder andere Nobelprijswinnaars en de beste academici.
Een factor moet aan strenge voorwaarden voldoen, voordat de academische wereld deze accepteert. Zo dient een factor robuust te zijn, statistisch significant, en in meerdere marktgebieden over meerdere periodes voor te komen.