https://open.spotify.com/episode/7q7UV5Y33SNXzDhFmuWRma?si=Pm4LMLFlR7-XpE_qrqySIQ
<aside> 🎙️ Pim legt uit hoe je de intrinsieke waarde van een aandeel berekent. Het is een onderdeel van de fundamentele analyses, en vormt de basis voor de beleggingsstrategie van types als Warren Buffet: de zogeheten value investors. Best lastig, maar wie er écht goed in is, zal meer rendement hebben en minder risico lopen. Een onderwerp dat voor elk type belegger interessant is om te snappen.
</aside>
Misschien goed om eerst te beginnen met wat intrinsieke waarde is. De intrinsieke waarde wordt als onderdeel van een fundamentele analyse gebruikt. De intrinsieke waarde betekent wat een bedrijf echt waard is. Je moet dan denken aan vastgoed, computers, machines, patenten, etc. Als je het bedrijf nu zou stoppen en alle bezittingen zou verkopen en de schuld zou afbetalen hou je de intrinsieke waarde over. Als je dan alle openstaande aandelen deelt door dit bedrag hou je de intrinsieke waarde per aandeel over. Anders gezegd: Wat is een bedrijf echt waard! De intrinsieke waarde per aandeel kan je weer vergelijken met de huidige koers.
Value beleggen is een beleggingsstrategie waarbij aandelen worden gekozen die voor minder dan hun intrinsieke waarde of boekwaarde lijken te worden verhandeld. Warren Buffett is vandaag waarschijnlijk de bekendste value belegger, maar er zijn vele anderen, waaronder Benjamin Graham (professor en mentor van Buffet), David Dodd, Charlie Munger en Christopher Browne (een andere Graham-student). Benjamin Graham is ook de schrijver van The Intelligent Investor.
Voorbeeld
Stel bedrijf X heeft € 900 miljoen aan totale activa en € 700 miljoen in schulden. Dan is hun intrinsieke waarde op dit moment € 900 miljoen – € 700 miljoen = € 200 miljoen.
Dit is misschien wel de meest veilige manier van beleggen. Ook met deze strategie maak je fouten alleen een stuk minder als je het goed doet. Het is zo lastig omdat je echt goed onderzoek moet doen en een analyse moet maken. Daarnaast, misschien wel het lastigste zijn je eigen emoties. Je sluit een hoop aandelen uit die vooral veel in het nieuws komen. De harde groeiers zijn dan niet meer aan jou besteed. Geduld is extreem belangrijk. Je moet wegblijven van de hype!
De formule hiervoor is (totale activa - alle schulden) / (totaal aantal uitgegeven aandelen). In het onderstaande voorbeelden gebruiken we de cijfers (2019) van Ahold Delhaize Koninklijke.
Totaal activa (bezittingen): 41.490 mln
Totaal schulden: 27.408 mln
Intrinsieke waarde:
Intrinsieke waarde per aandeel:
Koers:
Alleen de intrinsieke waarde zegt echter niet zo veel. Voor een beoordeling van de fundamentele waarde van een aandeel dient er ook gekeken te worden naar de toekomstverwachtingen. Hier gaan we het de volgende aflevering over hebben.
Het verschil tussen intrinsieke waarde en marktwaarde is wat je betaald voor toekomstige groei of juist te veel. Dus om een volledige berekening te maken moet je dus ook de toekomstige groei mee rekenen. Dit kan je doen door Winst per aandeel (EPS), verwachte groeipercentage, minimale rendement percentage, veiligheidsmarge en koers/winst verhouding (PE Ratio) te gebruiken. Je kan dit bijvoorbeeld doen over een periode van tien jaar. Op deze manier weet je wat je nu kan betalen voor een aandeel. Met een goede berekening weet je de reële waarde, jouw aankoopprijs en verkoopprijs.